Решил как то систематизировать свое мнение о ПротекеИтак, для начала пара слов о бизнесе, компания занимается лекарственными препаратами. Выделяет 3 сегмента: дистрибуция - оптовая продажа заграничных лекарствпроизводство(компания Сотекс) http://www.sotex.ru/ - производят лекарственные средства. видимо, в основном дженерики. розница - аптеки РиглаЕсли смотреть по годам результаты деятельности по EBITDA следующие:Основа бизнеса дистрибуция. И я считаю все таки компанию нужно рассматривать как дистрибьютора, но с неплохой перспективой в области производства лекарств. Аптечный бизнес мне нравится меньше всего, EBITDA-Capex не растет, а Capex сопоставим с дистрибуцией, но при этом все таки стабильно приносит деньги, в отличие от 36.6РынокЕсли смотреть до доле рынка, то по данным самой компании динамика с 2010 по 2015 такая:Следующая картинка, тоже самое только с моими комментариямиЧто бросается в глаза:1) Протек представлен во всех сегментах. Выступает за органичное развитие всех секторов. Похожее может предложить Катрен, которая владеет аптеками мелодия здоровья(0,9% рынка) и Роста (аптеки Радуга - 2,7% рынка). У Риглы 3.8%. Плюс к этому Протек контролирует Сотекс - 3ий по объемам производитель лекарств в России. Еще как дистрибьютора-ретейлера можно рассмотреть имплозию(см. ссылки ниже), но там сложная история. 2) В дистрибуции пропала компания SIA International. Хотя она работает: http://siamed.ru/company3) в ритейле крепкое второе место. Учитывая что на первом месте аптеки 36.6, которые активно занимаются M&A, и пока убыточна. http://www.interfax.ru/business/497782. Ригла же стабильно растет и прибыльна.4) за 5 лет Фармстандарт упал с 18.4% рынка до 9%, а Сотекс потерял всего 0.6% (с 3.6% до 3%), и отрыв Фармстандарта не выглядит таким уж грандиозным.5) Доли рынка. Сам Протек, какбы намекает, что отрасль должна консолидироваться, однако, за 5 лет в дистрибуции TOP-5 упали с 72% до 64%, в производстве с 35% до 26%, и только в ритейле выросли - с 9% до 17%. Почему идут такие процессы вопрос. Видимо пока дешевле не производить лекарства а заниматься лишь их фасовкой в России? для меня интересный вопрос.дополнительно почитать:Имплозия:http://www.forbes.ru/kompanii/potrebitelskii-rynok...http://www.rbc.ru/business/16/11/2015/564a0dc39a79...http://73online.ru/readnews/3977836,6http://www.rbc.ru/business/11/04/2016/570ba0129a79...http://pharmacychain366.ru/annual-reports/Фарма-2020В России действует программа помощи в том числе и фарм компаниям. http://pharma-2020.ru/projects/pharmprom/Поискал там Сотекс, не нашел. То есть разработкой каких то лекарств, видимо, Сотекс не занимается.Стоимость компанииПару картинок с финпоказателями:Не стал аккуратно считать прогноз по EBITDA,тем более его будет сложно оценить из-за больших курсовых разниц во втором полугодии 2016. поэтому беру выручку ltm и умножаю на рентабельность по EBITDA 3,7%. Я думаю это умеренно-консервативный прогноз - по итогам 1п 2016 было 4,6%. В итоге получаем P\E 6.3 и, кстати, отсутствие долга, что конечно не дорого, но и не так дешево как в 2015ом году.Вывод: Хорошая компания, диверсифицированный бизнес, поддержка государства. Фармакология эта та отрасль в которой еще можно отыграть рост курса. покупать лекарства при курсе 35 и при курсе 60 разные вещи, но чтобы наладить производство дженериков, мне кажется, надо время. Еще большой плюс - дивиденды, они за 2015-2016 год были щедрые. Но уже компания не такая и дешевая. В любом случае стоит того чтобы за ней следить и возможно покупать на провалах, сам возможно на локальных пиках в 2017году сдам небольшую часть позиции.